东信证券财经早报：北交所的最大一笔减持来了机构喊话超配中国股市

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专题：三大共识勾勒下半年投资蓝图券商中期策略建言紧抓AI主线

　　【头条要闻】

　　关税，突变！特朗普发出威胁：除非与美国达成协议否则贸易惩罚措施如期生效

　　6月30日消息，美国总统特朗普表示，美日贸易“不公平”，并称可能会向日本发函，指出“日本不得不支付25%的汽车关税”。与此同时，美日贸易谈判似乎已陷入停滞，负责谈判的日本经济再生担当大臣赤泽亮正本周在华盛顿的第七轮部长级谈判未能取得突破。另外，特朗普还威胁称，无需延长即将到期的关税期限，将在未来几天内向包括日本在内的多数国家和地区发送信函，美国政府将通知相关国家和地区：除非与美国达成协议，否则贸易惩罚措施将如期生效。

　　30日晚间消息，美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被问及特朗普政府分别与日本和欧盟的贸易磋商时称“我们将看看进展”。他对日本和欧盟维持数字服务税现状发出威胁。哈塞特表示，将围绕贸易协议进行马拉松一样的磋商。【美国与日本的关税谈判突生变数！特朗普重大警告！】

　　“资金迁徙”迎来变局时刻：股基发行大幅回暖 ETF申购超3700亿元

　　资金流向迎来变局时刻。从基金发行市场看，上半年新发权益类基金规模近2400亿元，创2022年以来新基金半年度发行规模新高，投资者对权益资产的信心明显提升。此外，指数化投资趋势显著，ETF总规模接近4.3万亿元。在业内人士看来，随着市场回暖，有望迎来“发行回暖—市场上涨—资金再流入”的正反馈局面。

　　苹果或放弃自研AI模型，改用Anthropic或OpenAI的技术支持Siri

　　据报道，苹果公司正考虑使用Anthropic或OpenAI的人工智能（AI）技术来驱动新版Siri。此举可能标志着苹果在AI战略上的重大转向，意味着该公司可能将放弃目前依赖的自研大模型。受此消息提振，苹果周一一度大涨逾3%，收盘时涨2%。知情人士透露，苹果已与这两家公司进行了接触，讨论将它们的大语言模型（LLM）部署在苹果自有云基础设施上进行测试。目前，Siri的大部分AI功能仍依赖苹果自研的“Apple Foundation Models”。据悉，苹果原本计划在2026年推出基于该模型的全新Siri版本。

　　特朗普发手写信施压美联储降息批鲍威尔“让美国损失惨重”

　　特朗普周一在其自创社交媒体平台上发布帖文，对鲍威尔施加压力，并晒出一张自己写给鲍威尔的便条，旁边附有一份全球各央行利率列表，显示美国当前利率高于多数国家。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特还在新闻发布会上向媒体展示了这张便条。特朗普在便条中写道：“杰罗姆（鲍威尔的名字），你一如既往地‘太迟了’！你让美国损失惨重——并且还在继续——你应该大幅降息。”特朗普还加上了一个手写的注释，称美国应该是利率最低的国家之一，即1.75%或更低。

　　创业板迎利好！明确“轻资产、高研发投入”认定标准，还有这些要点

　　6月30日，深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准》，进一步鼓励企业加大研发投入，提升科技创新能力。本次发布的《指引》共 13 条，明确了“轻资产、高研发投入”企业认定标准的适用范围、具体认定标准、负面情形、信息披露要求、核查要求以及募集资金监管要求等事项。其中最受市场关注的是，符合相关标准的上市公司不再受30%补流比例限制，无需提前规划资本性支出项目，有效提升了相关公司融资灵活性，助推其加大主营业务相关研发投入。

　　北交所的最大一笔‘减持’来了

　　“北交所市值之王”锦波生物正迎来重要的战略伙伴。日前，锦波生物宣布与中国前首富钟睒睒旗下的养生堂有限公司签署了战略合作协议。锦波生物将向养生堂发行6.24%的股份，金额不超过20亿元，这有望创下北交所有史以来最大的一笔现金定增。

　　国内油价或现年内第六涨加满一箱将多花12元

　　前期因中东地缘局势紧张，市场对供应担忧情绪升高，国际油价宽幅上涨，此时新周期内原油变化率处于正值高位，随着地缘局势逐步缓解，对中东供应中断的担忧缓解，原油变化率自正值高位不断回落，即便美原油库存下降且需求增加，原油连续三日小幅上涨，但变化率正值回落趋势未改变，由于对应的成品油零售限价上调幅度仍满足调价条件，因此本轮成品油零售价或面临上调，年内首个“三连涨”或达成。

　　主动权益基金发5亿都难了新基平均发行规模不足8亿创7年以来新低

　　公募基金在5月底以33.74万亿元的总规模再创出新高。然而，在这一巨量市场下，基金新发规模的贡献明显不如往年，存量产品一跃成为了规模增长的重要贡献力量。截至6月30日，今年以来新基金合计发行规模为5267.68亿元，较去年同期的6599.55亿元减少1331.87亿份，同比下降两成；上半年平均每只产品发行规模为7.95亿元，创下2018年以来最低纪录，仅高于2017年上半年的7.43亿元，为公募基金发行史上第二低的半年度数据。虽然债基发行仍为主力，但其发行规模较去年同期大幅下降了2891.34亿元，不足去年同期一半。反而是股票型基金以1861.99亿元的新发规模创下2022年以来的同期新高，较去年同期增长1197.58亿元。

　　三大共识勾勒下半年A股投资蓝图紧抓AI主线（附7月金股）

　　A股2025年上半年行情收官。整体上看，上半年市场主要股指维持区间震荡走势，成交也保持活跃状态，日成交额在绝大多数交易日里维持在万亿元以上水平。从多家券商2025年中期策略看，下半年，外部环境改善、内部政策加码以及市场流动性充裕有望形成推动A股震荡走强的合力，A股上市公司整体盈利水平有望改善从而带动ROE（净资产收益率）企稳回升，以AI为核心的泛科技板块的投资机遇值得重视。

　　【话题公司】

　　北大医药遭近百人持续冲击+围堵呼吁通过法律途径解决问题东信证券

　　6月30日晚间北大医药发布公告称，该上市公司经营办公场所受到冲击。公告披露，近日，北大医药及公司大股东西南合成医药集团有限公司部分离退休人员近百人持续冲击、围堵公司经营办公场所，严重干扰了公司行政办公秩序，造成了一定影响。北大医药表示，由于相关历史遗留问题，公司及公司大股东西南合成部分离退休人员近百人，以住房问题、离退休福利待遇问题为由，于近日持续围堵、干扰公司经营办公场所，冲击公司门禁，严重影响公司正常办公环境，导致公司行政办公人员无法正常上下班，上述人员及其行为严重破坏了公司营商环境和社会公众形象。

　　大消息！南京证券宣布：50亿元定增计划延期

　　从2023年4月首次披露到2025年5月获上交所受理，南京证券的50亿元定增计划历时两年，迟迟未落定。其间，方案还经历了重大调整，并最终在5月27日收到上海证券交易所出具的《审核问询函》，要求公司对向特定对象发行A股股票的申请文件进行补充说明。6月27日，公司正式披露问询回复报告及更新后的募集说明书，标志着其50亿元定增计划进入关键审核阶段。根据最新披露的预案，南京证券的募资投向从聚焦投资转向均衡布局：对投行、财富管理、自营、资管各投5亿元；13亿元用于偿债补流，10亿元投入另类和私募子公司，7亿元则用于信息技术及合规风控。

　　YU7订单遭友商“截胡”，小米汽车陷 “产能困局”

　　3分钟大定突破20万台，1小时突破28.9万台，18小时锁单24万台……小米YU7的这一系列数字不断冲击着人们的神经。“YU7发布会前，一个月卖五台；发布会后，每天就可以卖两台。”一位广州小米汽车销售告诉21世纪经济报道记者，YU7发布会当晚，他所在门店的销冠一个人卖出了超八十台，他个人卖出了二十多台。但狂欢背后，标准版长达57周、Max版最快33周的交付周期，已突破行业警戒线。产能不足的问题成为了小米汽车当前面临的最大困境，这一短板也正被友商们精准狙击。

　　【行业热点】

　　基金调仓创新药？估值偏差暴露资金“迁徙”，机构紧急提示：短期交易过热

　　AI应用激发数据传输需求高速铜缆产业驶入发展快车道

　　彻底沸腾！千亿黑马暴涨！老铺黄金涨嗨了新消费潜力几何？

　　脑机接口领域持续突破上市公司积极跟进

　　【行情动态】

　　A股：昨日A股半年度收官，主要股指全线上涨，其中沪指上半年涨2.76%，北证50指数涨39.45%一度创历史新高。从板块来看，上半年题材概念获资金追捧，AI大模型、人形机器人、新消费、创新药、固态电池等多个热点轮番活跃；此外，近20只银行股在上半年创出历史新高。整体上，中小盘股表现更佳，全市场3700多只个股上半年上涨，逾百股涨超100%。当日三大指数集体收涨，沪指涨0.59%，收报3444.43点；深证成指涨0.83%，收报10465.12点；创业板指涨1.35%，收报2153.01点。沪深两市成交额达14869亿元。中信证券研报指出，从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。

　　港股：港股三大指数尾盘突发跳水，截止收盘，恒生指数跌0.87%险守24000点，国企指数、恒生科技指数分别下跌0.96%及0.72%，市场情绪表现平淡。盘面上，大型科技股涨少跌多，小米涨1.7%，网易涨1.54%，快手涨0.8%，美团跌超3%，阿里巴巴、腾讯跌2%，京东跌1.8%，百度跌0.48%；前期助力大市上涨的大金融股多数延续上周五回调行情，新华保险跌超2%，招商证券、中信证券、中国银河等疲弱，此前连创新高的中国银行、光大银行、工商银行、农业银行皆走低；黄金股、汽车股、内房股、石油股、重型机械股纷纷走低。另一方面，股价再破1000港元！老铺黄金彻底爆发，带动新消费板块集体冲高，卫龙美味、奈雪的茶、泡泡玛特皆上涨，军工股全天强势，消费电子概念股、生物医药股普遍走强，泰格医药涨超7%。

　　美股：美股三大指数均收涨，纳指与标普500指数再创收盘历史新高。6月30日是美股上半年的最后一个交易日。纳指半年累计涨5.48%，道指累计涨3.64%，标普500指数累计涨5.5%。当地时间6月30日，美股大型科技股涨跌不一，微软、Meta、奈飞均收涨并创盘中历史新高，苹果收涨超2%。大宗商品方面，黄金价格上涨，原油价格收跌。摩根士丹利认为，布伦特原油价格有望在明年初回落至每桶约60美元左右。

　　欧股：周一欧洲斯托克600指数上涨0.22%，欧元区蓝筹股上涨0.22%。英国富时100指数上涨0.13%，法国CAC40指数上涨0.18%，德国DAX指数上涨0.32%。个股方面，维斯塔斯（Vestas）股价下跌4.5%，在斯托克（STOXX）指数中垫底。意大利Banca Sistema银行下跌2.3%。

　　【市场策略】

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，在稳增长政策效应持续显现、外部环境回稳带动下，6月制造业PMI指数延续回升态势，综合PMI产出指数也在扩张区间继续上行，这表明6月宏观经济继续处于稳中偏强状态。

　　王青预计，在央行5月7日宣布降息降准之后，下半年货币政策还有较大“适度宽松”空间，财政政策在促消费、扩投资方面也将进一步出台增量政策措施。

　　展望下半年，国泰海通证券宏观首席梁中华表示，全球进入货币体系重构时代，各国之间信任度变化的趋势很难改变，这也决定了本轮黄金牛市是长期的、历史性的变化。中短期来看，需要关注美元信用可能进一步下降，美元存在继续贬值风险，黄金上涨会加速，日元、欧元、英镑等国际货币不排除进一步升值。

　　回归国内视角，梁中华认为，中长期来看，我国经济具有较大潜力，但短期经济的需求仍然需要提振。宏观政策方面，下半年宏观政策继续边际加码，同时下半年或进一步全面降息。

　　中信证券表示，展望未来一年，中国权益资产正迎来年度级别牛市。港股和A股市场将有望迎来指数牛市。建议聚焦三大长期趋势：一是中国自主科技能力的提升；二是欧洲提升能源、基建和资源储备；三是中国加速完善社会保障并激发内需潜力。最重要的策略选择应是重塑港A配比，进一步提升港股配置。

　　国泰海通证券策略首席方奕表示，战略看多2025年中国股市。以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”，以“投资者为本”的资本市场改革，以新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长期的假设。新兴科技是主线，周期金融是“黑马”。

　　“中国这轮行情会持续时间很长，现在应该超配中国股市。”东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果认为，金融危机以来，全球十大经济体对应九个股市都创了新高东信证券，只有中国没有。所以如果进入一轮持续的美联储降息周期，且中国继续实施宽松货币政策，全球增量流动性在寻找低位资产时，中国股市非常突出。

　　【新股申购】

　　发行价84元，又一高价新股今日申购

　　今日有1只新股申购，为创业板的同宇新材；1只新股上市，为深交所的信通电子。同宇新材为领先的覆铜板领域电子树脂本土供应商，公司主营业务系电子树脂的研发、生产和销售，主要应用于覆铜板生产。公司核心客户已覆盖建滔集团、生益科技、南亚新材、华正新材等覆铜板知名企业，成为了领先的覆铜板领域电子树脂内资供应商。

　　【公告速递】

　　【停牌】

　　000545 金浦钛业

　　【复牌】

　　000633 合金投资

　　【品大事】

　　冠昊生物：深交所终止对公司再融资的审核

　　冠昊生物（300238）公告，6月23日，公司和保荐机构银河证券向深交所提交了申请，申请撤回向特定对象发行股票申请文件。近日，公司收到深交所出具的《决定》，深交所决定终止对公司申请向特定对象发行股票的审核。

　　奥瑞德：算力租赁服务业绩存在重大不确定性

　　奥瑞德（600666）发布股票交易异常波动公告称，公司向客户提供算力租赁服务，收取算力租赁服务费。该业务需进行重资产投入，投资金额较大，后续经营过程中算力租赁服务价格可能受宏观经济及行业政策变化、技术迭代、市场竞争等多重不确定因素影响而发生波动，业绩存在重大不确定性。

　　国药现代：拟挂牌转让控股子公司国药哈森51%股权

　　国药现代（600420）公告，公司拟公开转让控股子公司上海现代哈森（商丘）药业有限公司（简称“国药哈森”）51%股权，将在上海联合产权交易所预挂牌。国药哈森目前在销品种规模较小，且与公司下属其他子公司产品重叠度较高，2021年以来，国药哈森经营持续承压，业绩连续亏损。此次拟公开挂牌转让国药哈森股权，是公司提质增效的管理举措之一。

　　金鸿顺：终止筹划重大资产重组事项

　　金鸿顺（603922）公告，公司筹划以发行股份及支付现金的方式购买新思考电机有限公司95.79%的股权同时募集配套资金。自筹划上述重大资产重组事项以来，交易各方对交易方案进行了多次协商，但未能就最终方案达成一致。经协商，同意终止此次重大资产重组事项。

　　合金投资：控股股东拟变更为九洲恒昌股票明起复牌

　　合金投资（000633）公告，公司控股股东广汇能源与九洲恒昌物流股份有限公司（简称“九洲恒昌”）签署股份转让协议，九洲恒昌拟协议收购广汇能源持有的公司20.74%的股份。若交易实施完成，公司控股股东将由广汇能源变更为九洲恒昌，公司实控人将由孙广信变更为王云章。公司股票7月1日开市起复牌。

　　长城军工：公司股票击鼓传花效应十分明显交易风险极大

　　长城军工（601606）发布股票交易严重异常波动公告，截至6月30日收盘，公司股票连续10个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过100%。目前，公司股票波动严重异常，存在市场情绪过热的情形，可能存在非理性炒作，公司股票击鼓传花效应十分明显，交易风险极大，存在短期大幅下跌的风险。

　　三连板诚邦股份：子公司芯存电子目前业务规模较小

　　诚邦股份（603316）发布股票交易风险提示公告，公司股票已连续三个交易日涨停，公司股价波动偏离公司基本面。公司下属控股子公司东莞市芯存诚邦科技有限公司（简称“芯存电子”），主要从事半导体存储器的研发设计、生产和销售，目前业务规模较小，由于存储行业竞争较为激烈，近两年毛利率处于较低水平。芯存电子2024年纳入合并报表的营业收入为1.11亿元、净利润为93.38万元，处于微利状态。

　　中信证券：发行不超300亿元永续次级公司债券获注册批复

　　中信证券（600030）公告，日前，公司收到中国证监会批复，公司可以向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元永续次级公司债券。此批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期内可以分期发行。

　　【观业绩】

　　翰宇药业：上半年预盈1.42亿元—1.6亿元同比扭亏

　　翰宇药业（300199）披露业绩预告，预计2025年上半年实现净利润1.42亿元—1.6亿元，上年同期亏损1035.88万元。报告期内，公司主要的营业收入来源于国际业务。受益于全球市场需求的持续增长、2024年12月23日公司向美国食品药品监督管理局申报的利拉鲁肽注射液获得批准证书并实现销售、原料药出口持续放量、成本控制等多重因素，国际业务的营业利润率较高，进一步推动了公司整体盈利水平的提升。

　　涛涛车业：上半年净利润同比预增70.34%—97.81%

　　涛涛车业（301345）披露业绩预告，预计2025年上半年实现净利润3.1亿元—3.6亿元，同比增长70.34%—97.81%。报告期内，公司销售收入和利润均实现了良好增长。

　　小商品城：上半年净利润同比预增12.57%—17.4%

　　小商品城（600415）发布业绩预增公告，预计2025年上半年实现净利润16.3亿元到17亿元，同比增加12.57%到17.4%。公司主营业务收入继续保持增长；贸易履约服务业务持续提升。

　　潍柴重机：上半年净利润同比预增40%—60%

　　潍柴重机（000880）披露2025年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润1.32亿元—1.51亿元，同比增长40%—60%。上半年，公司抓住行业政策支持所带来的增长机遇和新兴产业快速增长引发的需求拉动，积极推动业务结构调整，加大主营产品销售力度，同时强化落实费用管控措施，业绩实现同比较大增长。

　　【签大单】

　　中国中铁：中标约53.43亿元海外施工总承包项目

　　中国中铁（601390）公告，近日，公司下属中铁二局、中铁隧道局、中铁三局分别中标中吉乌铁路项目（吉尔吉斯共和国境内段）除先期开工段外全线站前工程ZJWZQ-4标段、ZJWZQ-8标段、ZJWZQ-9标段施工总承包项目，合计合同金额约53.43亿元。

　　中工国际：联合签署1.75亿元工程咨询服务合同

　　中工国际（002051）公告，当日，公司下属全资公司京兴国际、中国中元以及下属控股子公司中元长春，与丰汇（天津）项目管理有限公司组成联合体，与深圳宸可投资控股有限公司签署河北省邯郸市百万蛋鸡农业科技产业园全过程工程咨询服务合同。合同金额1.75亿元，公司下属全资公司所承担的合同工作量对应合同金额为1.31亿元，占公司2024年营业总收入的1.07%。

　　和展能源：签订1.77亿元钢混塔架销售合同

　　和展能源（000809）公告，公司二级全资子公司辽宁昌和风电设备有限公司作为供货方，与采购方北京普华阳光投资有限公司签订《牡丹江林口300MW风力发电项目钢混塔架采购合同》。合同标的物为54套160m钢混塔架，合同总价款为1.77亿元（含税）。

　　睿智医药：全资子公司与圣诺医药达成战略合作

　　据睿智医药消息，近日，睿智医药旗下全资子公司上海睿智医药研究集团有限公司与圣诺生物医药技术（苏州）有限公司（简称“圣诺医药”）正式签署为期十年的《战略合作框架协议》。根据协议，双方将重点推进小核酸领域创新药物的研发与转化。合作内容涵盖从早期发现到商业化生产的全周期服务，具体研发项目将通过后续专项合同落实。

　　【再融资】

　　豫园股份：拟发行不超40亿元公司债券

　　豫园股份（600655）公告，为满足公司用于调整公司债务结构、偿还公司到期债务以及补充流动资金等的资金需求，公司拟发行不超过40亿元公司债券。

往期回顾